EP689 | 🏐

事件：近期臺灣與美國股市出現回檔，跌勢主要集中於科技股。市場流傳的解釋是美債殖利率升高，提高無風險投資的吸引力，進而壓縮高估值科技股的股價與估值空間。另一方面，部分主持人關注的股票已從七月低點反彈至前高，少數甚至創新高，但身邊不少投資人因七月修正而大幅降低資金部位。

觀點：謝孟恭認為殖利率可以解釋部分回檔，但並不完全買單；許多股票此前已反彈數十個百分點，之後連續兩三天單日下跌約百分之三，仍屬可接受的正常修正。

風險：高殖利率可能持續壓抑高估值科技股；七月修正留下的恐慌也可能促使投資人進一步去槓桿或降低持股。

事件：節目引述華爾街日報報導，稱大型科技公司的 AI 支出另有約三兆規模隱藏在水面下，包括尚未開始的租約、採購承諾等未直接呈現在資產負債表上的義務。這些安排使市場僅從已揭露現金流與支出，可能無法完整看見實際槓桿。節目亦將此類安排與黃仁勳相關的供應商融資作類比。

觀點：謝孟恭認為，在大多頭期間，龐大 AI 支出可能被解讀為供應鏈利多；搭配股市回檔時，則容易成為市場鬼故事。他把場外融資與槓桿視為房間裡的大象，但猜測問題不會立刻爆發，因為現階段仍看得到 AI 業者的變現成果。

風險：若 AI 債務與投資被層層包裝成理財商品，甚至大量銷售資料中心債券給一般投資人，可能代表風險已接近爆發點；表外義務與隱藏槓桿最終可能對市場造成巨大衝擊。

事件：謝孟恭表示，七月修正期間個人績效一度回吐約三成，但因當年度前段累積報酬仍高，因此選擇繼續留在市場。其績效以年度結算，並參考投信風控概念：當經理人單月回撤過大時，可能被要求降低部位。

觀點：他認為每一次多頭炒作最終都可能形成泡泡與泡沫，但若試圖完美避開每一個泡沫，也可能錯過資產成長。較實際的方式是在多頭中持續把獲利留下來，並以年度績效回吐程度作為基礎風控；若某年度僅賺二至三成，之後一次回檔便將獲利全部抹去，即使基本面指標仍正向，也會考慮暫停操作與提高警覺。

風險：股價通常會先於已知壞消息反應，市場可能在基本面問題被確認前就已大幅下跌；若只等待明確基本面惡化，可能已承受重大虧損。